印尼禁礦對(duì)鎳供應(yīng)的影響

7月10日印尼能源礦產(chǎn)資源部相關(guān)人士證實(shí)，由于國內(nèi)41家冶煉廠即將完成建設(shè)，并且在短期內(nèi)就能投入運(yùn)營，所以預(yù)計(jì)印尼在2022年就會(huì)停止原礦石的出口。受此消息提振，鎳期貨盤面上破前期壓力位。

早在2014年，印尼就曾經(jīng)出臺(tái)過禁礦令，年產(chǎn)量由50萬噸以上鎳礦（金屬量）下降至2014年的年產(chǎn)9.73萬噸。2017年1月12日，印尼突然宣布有條件允許鎳礦出口，得益于此，2017年印尼鎳礦產(chǎn)量恢復(fù)至39.43萬噸金屬量。2014年期間，LME鎳價(jià)曾大幅沖高，但是隨著菲律賓鎳礦產(chǎn)量的跟進(jìn)以及一系列其他因素影響，隨后LME鎳價(jià)一瀉千里。

本次禁礦令和上次有兩個(gè)明顯的區(qū)別：

第一，本次禁礦令的時(shí)間截點(diǎn)是2022年，也就是說印尼鎳礦的出口量是一個(gè)緩步減少的過程，這與2014年有所區(qū)別。已知全球鎳資源儲(chǔ)量非常豐富，2018年全球鎳礦儲(chǔ)量8900萬噸，在此前提下如果鎳價(jià)由于鎳礦供給短缺而上漲，其他地區(qū)的鎳礦供應(yīng)完全有時(shí)間進(jìn)行補(bǔ)充，所以鎳礦供應(yīng)短缺應(yīng)該難以成立。當(dāng)然，短期內(nèi)對(duì)鎳價(jià)形成利好，也是合乎情理的。

第二，2014年印尼禁礦令頒布后，大量中資企業(yè)赴印尼建廠。現(xiàn)在隨著國內(nèi)冶煉廠開始規(guī)模化運(yùn)作，疊加本國的終端下游可以消化冶煉產(chǎn)品，所以印尼就形成了完整的供應(yīng)鏈。而前期，印尼雖然頒布了禁礦令，但是其國內(nèi)中間品的冶煉產(chǎn)能不夠完善，形成了鎳的供應(yīng)偏緊局面。也就是說，后期印尼只是用出口中間品的方式替代了原先出口鎳礦的方式。

所以，本次禁礦令對(duì)鎳供應(yīng)的實(shí)際影響預(yù)計(jì)有限，更多的是短期對(duì)心理層面的提振。

二季度鎳鐵供應(yīng)壓力的增加和不銹鋼庫存的累積持續(xù)施壓鎳價(jià)，又逢印尼地區(qū)暴亂、洪水和地震事故接連發(fā)生，帶來了期貨盤面95000—102000元/噸的區(qū)間振蕩行情。但是，我們注意到，即使在供增需弱的基本面情況下，期鎳最低下探至94000元/噸后出現(xiàn)了反彈，經(jīng)過兩次驗(yàn)證后94000—95000元/噸一線的支撐力量得以確認(rèn)。

然而，三季度鎳鐵的供應(yīng)壓力或許會(huì)有所減弱。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能投放量較大的有兩方，山東鑫海6萬噸產(chǎn)能已于4月提前投放，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安產(chǎn)能投放預(yù)計(jì)在四季度。印尼方面也有類似情況，擴(kuò)產(chǎn)量較大的Konawa二期和Weda Bay投產(chǎn)時(shí)間都在2019年底。也就是說，三季度國內(nèi)外將沒有大量新增鎳鐵產(chǎn)能的投放，供應(yīng)壓力稍微減弱。但是，四季度供應(yīng)壓力將再次增加。

不銹鋼方面繼續(xù)維持較高的產(chǎn)量，僅是沒有繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。目前不銹鋼廠生產(chǎn)仍然有利可圖，在這種情況下預(yù)計(jì)大規(guī)模減產(chǎn)可能性不大。那么不銹鋼廠對(duì)鎳鐵的需求將得以維持。并且，全球?qū)捤舍∧焕_，市場(chǎng)上存在對(duì)下半年寬松刺激政策的期待，到時(shí)可能一定程度上提振對(duì)冰箱、空調(diào)等家電的需求。不過，不銹鋼的高庫存壓力仍然不容忽視。

總結(jié)與建議

綜合來說，鎳鐵三季度供應(yīng)壓力稍減，不銹鋼維持高產(chǎn)量，市場(chǎng)期待下半年的寬松政策提振需求。印尼禁礦令預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)際供給影響不大，但是短期利多盤面走勢(shì)。雖然不銹鋼庫存壓力仍然不容忽視，但是我們預(yù)計(jì)三季度將走出振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，投資者可關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鎳鐵投放進(jìn)度快于預(yù)期，不銹鋼廠大幅減產(chǎn) 。